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电力行业2019年中期策略:捕捉基本面掩护下的“改革躁动”

时间:2019-07-01 12:57   编辑:本站

电力行业2019年中期策略:捕捉基本面掩护下的“改革躁动”

  需求增速放缓,水火表现分化:  受经济增速放缓及基数效应等因素影响,2019年以来用电量增速呈现放缓态势。 分电源来看,水电、火电发电量增速呈现分化态势。 2019年1-4月水电、火电发电量分别同比增长%、%。

从板块来看,受益于煤价回落等因素,2019年火电行业盈利回暖;2019年以来行业总体来水向好,水电业绩稳健增长。

根据季报统计数据,截至2019Q1,电力板块基金配置比例仅%,为近5年最低值;基金重仓股市值约44亿元,亦处于近年来较低水平。

  火电:龙头搭台,234线唱戏  在仔细审视近年电力股走势的基础上,我们认为2019年电力板块尤其是火电板块的主要机会来自于三个方面:1、改革驱动;2、基本面驱动的补涨;3、宏观低于预期的情况出现之后的配置价值。

作为电力股在二级市场表现的核心驱动力,的改革动力为政策约束,改革主线为资产证券化。 在国企改革领域,我们建议重点关注和跟踪南方电网、国家电网和国家电投集团下属的上市公司。   水电:α?β?  我们认为,水电行业规模高速增长期已过,水电行业α已不显著,β才是当下核心要素。 我们建议,在2019年厄尔尼诺年有助于水电利用小时提升,且三季度A股方向不明之际,增加大型水电公司配置。

四季度配置则需视A股整体盈利增速是否出现见底回升迹象而定。

  投资建议:  维持“增持”评级,给予“增持”评级。

综合估值、业绩增速和近一个季度的相对涨幅来看,电力板块具备了行业轮动所需要的“洼地”特征,建议在电力板块中积极寻找具有基本面支撑且具备改革、预期的二、三线火电标的进行配置,并积极布局行业板块轮动带来的一线标的补涨机会。 此外,在2019年厄尔尼诺年有助于水电利用小时提升,且三季度A股方向不明之际,增加大型水电公司配置。

推荐、,建议关注大型水电公司、、等,以及具备改革潜力的相关个股。   风险分析:  上网电价超预期下行,动力煤价格超预期上涨,电力需求超预期下滑,水电来水不及预期,改革进度低于预期的风险等。 (文章来源:)。

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